丰亿彩票_丰亿彩票官网_丰亿彩票代理-注册登录
丰亿彩票官网

您当前位置:主页 > 丰亿彩票官网 >

阳光电力:逆变器盈利复苏应用侧模式创新推动

作者: admin 来源: 未知 时间:2019-06-01

阳光电力阳光电力是中国领先的逆变器企业,市场份额居全国第一,世界前三,有利于行业经济复苏。阳光动力将在未来两年呈现以下趋势:(1)逆变器业务的盈利能力持续上升; (2)应用程序端模型创新打开了增长的瓶颈。这两个阶段叠加,未来的高增长是明确的。

逆变器行业受益于光伏需求的增长和国内市场的应用。 2014年4月日本的补贴政策下调,2016年美国ITC政策截止日期以及中国环保压力下的政策动力将确保2015年之前的全球装机容量高。受政策和经济的推动,国内市场的概率将超过2014年12 GW。目前,国内分布式经济非常显着,工业和商业终端的时代即将来临。当投资成本降至8元/W时,大部分国家将进入平价时代;分配补贴0.42元/度将全面推动工业和商业终端的分布式光伏启动。

阳光电力逆变器利润复苏将超出市场预期。自二零一二年第一季以来,阳光电力逆变器的毛利率已经结束,毛利率将从约30%上升至超过35%。主要原因是:(1)逆变器价格放缓,现行税价为0.40元/W; (2)产品创新,低成本新产品占毛利率增加,新产品500MX成本预计仅为0.20元/W左右,未来水冷技术的推广将继续加速成本减少趋势。我们预计阳光逆变器业务的营业利润率将从2012年的6.82%反弹至2013年第四季度的9.90%和2014年的12.53%。

切入发电站并分配开放的增长空间。这轮光伏景气周期,制造业向应用服务业转型已成为一个明显的趋势,并且估值溢价较高。阳光电力成功切入应用方面,打破了逆变器业务的上限。目前,框架协议接近3GW,早期项目预计接近1GW。预计该项目2013年将售出80MW,实现收入6.4亿元,净利润率10%以上,净利润6000多万元。该项目预计2014 - 2015年将售出250MW和400MW。即使考虑到利润下降,净利润贡献也将达到约2亿元人民币。

盈利预测和投资评级。在未来两年内,在逆变器业务的利润回升和应用侧数量的背景下,增长是显着的,并且应用方将在长期内开辟增长空间。我们预计阳光电力2013-2015每股盈利将分别为0.58元,1.35元和1.82元。我们长期以来一直看好阳光电力的创新能力,品牌积累和资本优势,并升级至“买入”评级,根据2014年35倍的PE来提升阳光。电源目标价格为47.23元。

主要的不确定因素。电厂开发过程风险;产品价格下跌的风险;行业竞争加剧的风险。